Kebijakan Dividen di Indonesia: Studi pada Perusahaan Manufaktur

Dividend Policy in Indonesia: Evidence from Manufacturing Companies

Penelitian ini dilakukan untuk mengetahui faktor-faktor yang memengaruhi kebijakan dividen. Variabel independen dari penelitian ini, meliputi corporate governance, investment opportunities, collateralizable assets, dan company life cycle. Serta previous year’s dividend dan profitability sebagai variabel kontrol. Populasi dari penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang tercatatr di BEI pada tahun 2018-2022. Sampel dipilih menggunakan teknik purposive sampling dan diperoleh sebanyak 62 perusahaan sampel yang memenuhi kriteria. Selanjutnya, data dianalisis menggunakan teknik analisis regresi logistik. Hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel corporate governance yang diproksikan menggunakan audit quality tidak memiliki pegaruh terhadap kebijakan dividen, karena kebijakan dividen umumnya lebih dipengaruhi oleh faktor internal sementara audit merupakan faktor yang berasal dari eksternal perusahaan. Proksi board independence tidak memiliki pengaruh terhadap kebijakan dividen, karena pengangkatan komisaris independen tidak dilakukan untuk menerapkan tata kelola perusahaan yang baik, melainkan hanya untuk memenuhi regulasi. Selanjutnya, investment opportunities tidak memiliki pengaruh terhadap kebijakan dividen, karena proksi yang digunakan adalah rasio harga pasar dimana terkadang harga saham tidak rasional, yaitu tidak mencerminkan kondisi fundamental perusahaan. Variabel collateralizable assets tidak memiliki pengaruh terhadap kebijakan dividen, karena kreditur tidak hanya mempertimbangkan tingkat collateralizable assets saja pada saat memberikan pinjaman, sehingga tidak akan membatasi perusahaan untuk melakukan pendistribusian dividen. Variabel company life cycle memiliki pengaruh yang positif dan signifikan terhadap kebijakan dividen, dimana perusahaan yang berada pada tahap maturity akan memiliki kecenderungan yang lebih besar dalam membayar dividen. Variabel kontrol previous year’s dividend memiliki pengaruh yang positif dan signifikan terhadap kebijakan dividen, karena kebijakan dividen bersifat konsisten dan perusahaan akan cenderung meneruskan kebijakan di tahun sebelumnya. Variabel kontrol profitability juga memiliki pengaruh terhadap kebijakan dividen, karena dividen yang dibagikan kepada pemegang saham berasal dari profit yang dihasilkan oleh perusahaan. 

Kata kunci: audit quality, board independence, collateralizable assets, company life cycle, dividend policy, investment opportunities.

This research attempts to identify the factors affect dividend policy. The independent variables of this research are corporate governance, investment opportunities, collateralizable assets, and company life cycle. Also previous year’s dividend and profitability as control variables. The population of this research is manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) during 2018-2022. The sample was selected using purposive sampling technique and 62 sample companies that met the criterias were obtained. Furthermore, the data was analyzed using logistic regression analysis technique. This research finds that corporate governance, proxied by audit quality, does not have an effect on dividend policy, this is because dividend policy is generally affected by internal factors, while audits are external factors for the company. Board independence doesn’t affect dividend policy, as the appointment of independent commissioners is not done to implement good corporate governance but merely to comply the regulations. Furthermore, investment opportunities has no effect on dividend policy, as the proxy used is the market price ratio, where stock prices may sometimes be irrational and not reflect the company's fundamental conditions. Collateralizable assets doesn’t affect dividend policy because creditors consider not only the level of collateralizable assets when granting loans, thus not restricting the company from distributing dividends. The company life cycle variable has a positive and significant effect on dividend policy, with companies in the maturity stage having a greater probability to pay dividends. The control variable of the previous year's dividend has a positive and significant effect on dividend policy because dividend policy is consistent or sticky, and companies tend to continue the policies from the previous year. The profitability control variable also affects dividend policy because dividends distributed to shareholders come from the profit generated by the company.

Keywords: audit quality, board independence, collateralizable assets, company life cycle, dividend policy, investment opportunities.